期货锌基本面(锌期货走势分析)基本面(锌期货走势分析)

在基本面情况上,期货锌基本面分析主要分为三个阶段。第一个阶段是锌矿供给的紧缺。锌矿供给一直比较宽松,2020年全年,加工费一直维持在450—500美元/吨之间,到了2021年,加工费一路上行至1000—1000美元/吨。第三个阶段是锌锭的过剩。上文提到,2021年一季度国内冶炼厂由于冶炼产能的持续扩张,2021年锌锭产量有望再创新高,2021年预计国内精炼锌产量将达到800万吨。从基本面来看,锌矿供给侧改革的步伐终于开始,从而导致今年锌锭产量年内出现了明显的缩减,不过这与锌矿供给紧缺的局面、全球锌锭库存的增加以及国内下游需求疲软的关系密不可分。

上文中我们已经说了,全球锌锭库存的累计缩减对锌期货价格的影响,但是我们需要做的是,市场上目前出现的锌锭库存压力,也是锌价上涨的动力,由此可以判断锌价或将走出一波反弹行情,并且在消费方面,仍存在着不确定性。

此外,在国内期货市场,供需错配的问题也是很容易被化解的。当前锌锭社会库存处于10月底-11月初,当时国内现货市场锌锭库存偏紧,现货市场下游询价较多,所以锌锭社会库存在10月初-11月初一直处于20万吨附近,即使锌价走出一波反弹行情,市场成交量、价差也处于较低水平,这对锌价的上涨形成阻碍。

11月底,因冶炼厂主动检修,使得国内现货市场锌锭库存较10月底下降了近150万吨,并且需求较弱,使得国内现货市场锌锭库存大幅下降至3万吨附近,锌锭社会库存下降至9万吨附近。同时,受境外疫情的影响,对于出口的影响也在减弱,从而导致了国内现货市场锌锭的升水持续上涨,而目前现货市场锌锭的升水持续上涨的情况,说明国内现货锌锭升水开始走高,这也给期货市场带来了较为明显的抬升作用。

自去年以来,从供需的角度来看,锌锭库存水平已经明显高于往年同期,但是实际上在炼厂检修的影响下,国内精炼锌供给并没有出现大幅下降。近期,国内冶炼厂亏损收窄,部分冶炼厂甚至出现检修计划。但从冶炼厂的实际生产情况来看,10月国内冶炼厂没有计划检修,但冶炼厂原料仍然紧张。

10月底,为维护锌价的平稳,冶炼厂会保持常规生产,因此预计9月冶炼厂产量将有所增加,有望对锌价形成托底作用。从冶炼厂的实际生产情况来看,9月国内冶炼厂并没有明显的检修计划,从冶炼厂的实际生产情况来看,1-9月平均实际检修影响量为16万吨,较去年同期减少4万吨。

二、近期锌价的大幅上涨,是由需求主导的,需求偏弱的基本面情况,也说明锌价上涨是由资金推动的。此外,值得注意的是,11月底,市场传出江苏某大型锌矿项目复工时间,提前了半年计划。从消息面来看,江苏某大型锌矿企业在10月15日左右已经停产,现阶段暂不停产,仍在停产,而湖南某大型锌矿生产企业则有可能提前一周甚至是一个月,或有延期。10月以来,沪锌涨幅明显高于沪锌,说明需求不振。

三、未来,如果锌价没有明显的趋势性上涨,那么后期锌价大幅上涨的可能性非常小,进入震荡下跌的可能性也非常大。